江蘇揚州泰和小貸轉主板掛牌。泰和小貸【01915】在創業板上市的編號【08252】，昨日是*后買賣日期。
江蘇省是中國第二經濟大省，2018年GDP總值突破9萬億大關，同比增長6.7%；根據國家統計局預測，2019年江蘇省GDP增速將繼續維持6.5%以上，也就是說，未來江蘇省經濟增長潛力還將持續釋放。
作為持續發力的經濟大省，江蘇省政府表現出對實體經濟和民營企業的極大支持，2017年發布的《關于促進小額貸款公司持續健康發展的指導意見》紅頭文件，官方宣布了政府對“三農”、中小微企業及個體商戶發展的支持。而在此“鼎力相助”之下，江蘇當地以向中小微企業提供融資的小額貸款公司得到迅速成長。
值得一提的是，根據國務院印發的《推進普惠金融發展規劃(2016—2020年)》指出小微企業、農民、城鎮低收入人群、貧困人群和殘疾人、老年人等特殊群體是當前我國普惠金融重點服務對象；這些“金融弱勢群體”在成長初期由于面對商業銀行“不愿貸”、“不能貸”、“不敢貸”的情況難以獲得資金支持，而小貸公司在彌補這一短板中起到關鍵性的作用。
由此，有了經濟騰飛加上政府紅利的暖床，江蘇省小額貸款業務發展如火如荼，迅速在揚州小貸行業中出現一顆新星，它就是揚州市**家農村小額貸款公司——泰和小貸。
泰和小貸成立于2008年，是全市**農村小貸公司；十年樹木，如今的泰和已經發展成為普惠揚州的森林，業務覆蓋范圍遍布多個區域，如邗江區、廣陵區、江都區、儀征市及高郵市等，截至去年，共服務513戶企業及客戶，放款8.4億元人民幣，在當地獲得市場認可，曾于2017年獲江蘇省金融辦公室評為AAA級，于2018年獲評全國優秀小額貸款公司；公司于2017年5月8日在香港創業板成功上市。
一直很低調的泰和在2019年4月，發布公告宣布，已經正式向聯交所提交由創業板轉往主板上市的申請，消息一出，引起市場不小的反響。
其實分析上市公司轉板原因，一般來說目的無非兩點：其一是通過轉入港股主戰場來提高公司知名度和品牌形象，進一步增加投資者對公司的信心；其二轉入主板后，公司在二級市場交易量將會得到提升，融資渠道將被拓寬，同時在獲得募集資金后有利于公司發展新業務和實現規?；瘮U張。
那么對于泰和小貸，這次轉板又是否能如上所述實現一次質的飛躍？這就要從公司整體成色來分析。
盈利增長，財務穩健，風控能力優秀
泰和小貸作為傳統型小額貸款公司，其業務性質很簡單，其收入的主要來源就是發放貸款產生的利息收入。根據公司2019年**季報披露，泰和小貸**季實現利息收入2720萬人民幣(單位下同)，與去年同期持平；期內凈利潤及綜合收益為1381.9萬元，同比去年相對有所降低，主要是因為公司轉板費用的一次性支出導致，不過這個下降僅僅屬于短暫現象。因為根據公司過往歷史數據可以看到，其盈利能力還比較穩定。具體來看：
盈利能力穩定增長：回顧公司近年利息收入情況(如下圖)，從2016年至2018年末，公司利息收入分別為7449.5萬、9133.8萬和約1.08億元人民幣；從數據可見，泰和小貸整體利息收入非常穩定，并保持增長趨勢。
除了收入，財務穩定性亦很關鍵。
低杠桿經營，負債率超低：根據季報披露，近四年泰和小貸總資產保持穩定增長(如下圖)，且截止至2019年**季，公司總負債1819.4萬元；換句話說，公司負債率不到2%，就是幾乎沒有負債。這在同行來說，都是極具競爭力的低負債率水平，(如下圖)低杠桿運作對財務穩定性起到至關作用，讓公司在面對經濟環境多變的情況下，可以保持一定的抗風險能力。
進一步分析其低負債率的原因，主要是泰和小貸經營期間并沒有對外舉債借款，公司資金來源也主要是股東的自有資金及上市募集資金，試想，公司在基本0杠桿基礎上還可以保持較好的經營效益，那么成功轉主板上市后，勢必將推動公司業績增長進入另一高度。
小貸業務是接地氣的業務，其中關鍵在于對放貸風險的把控，就是要盡量減少不良率，做好風控監管措施，而筆者搜索行業信息，發現泰和相對于其它小貸公司，對于風控管理體系已經積累了一整套標準化及集中化的模式，歸納整理如下，包括四個方面：
1)搭建嚴謹的風險管理架構：審批嚴格執行三層管理：1、由股東會和董事會負責公司的整體風險管理戰略；2、由總經理和貸款審核委員會負責每筆貸款的風險判斷和決策；3、由客戶服務部、風險管理部和法務部負責每筆貸款的風險識別和初步判斷；
2)完善的風險管理流程：公司對貸款申請、貸前盡職審查、貸款申請審批、發放貸款及貸后監控環節制定了全流程的風險管理措施；
3)系統化的科學風險管理手段：泰和小貸于2014年下半年推出OA系統，進一步提升營運效率、減低風險及人為錯誤；
4)本地化特色化的風控措施：公司采取了“一筆貸款綁定一家人”、“軟信息查詢”等風控措施。公司盡量會促使借款人的房產進行抵押及/或借款人的配偶及成年子女作為擔保人，從而提高借款人的違約成本，以及緩解貸款審批中信息不對稱的風險；同時，公司風控專員會查詢借款人、擔保人的外部軟信息，用以評價其信用狀況；包括在人民銀行的征信記錄、小貸公司的征信記錄、網上工商系統、稅務系統、法院被執行人的信息。
并且根據泰和**季報披露，公司根據中國銀保監會的“五級分類原則”，將未償還貸款劃分為如下圖所示五大類，并且可以看到公司截至2019年3月31日的不良貸款比率僅為1.7%，這一數據幾乎接近四大行的不良率水平，且明顯優于行業平均水平，這也再一次驗證了公司管理層優秀的風控能力和管理水平。
總體來看，泰和小貸近4年盈利能力穩定，利息收入有保障，且對于風險把控擁有成熟的管理能力，進可攻退可守，無論在負債率、不良率等財務指標上都明顯與中國**階梯金融機構匹配，泰和小貸成功轉板也反應出其增長實力獲得行業及監管部門的認可，那么隨著公司成功登入香港主板后，公司又會有哪些利好的轉變？
借轉板華麗轉型，實現多元化發展
對于轉板后公司將可能引來的發展和轉變，筆者預測及展望歸納如下：
1、資本金擴充，實現規?；l展，盈利增長確定性強
泰和小貸順利從創業板轉主板，首先就是公司會得到資本金的擴充，我們知道，金融企業重要的盈利模式之一就是使用杠桿，泰和目前沒有使用財務杠桿，無對外借款，而轉主板后可以向商業銀行等機構融資、在香港發行可轉債等。這將為公司業務的擴展提供充足的資本金，并*終帶來盈利增長。
另外，公司憑借在江蘇揚州的資源優勢，通過打通中小企業的客戶資源，例如貿易、制造業、以及中大型公司上下游的配套融資，為企業提供整體供應鏈金融服務，將會進一步拓展融資渠道。
2、品牌影響力提升，業務區域得到擴張
根據省金融辦相關文件規定，上市小貸公司可以在全省范圍內進行并購重組或開展業務，公司有機會從揚州一個市擴展到其他市，拓寬公司的信貸目標市場。作為GDP全國第二的江蘇省，南京、蘇州、無錫、鎮江等地民營經濟發展狀況好，資金需求旺盛，對于泰和小貸來說，已經為其提供了良好的業務擴張環境。
3、業務多元化發展，開展股權投資新業務
又由于文件規定：鼓勵有條件的小貸公司開展股權投資業務；經過市場對泰和小貸的調查預測，公司由于前期貸款調查工作的長年積累，對揚州地區中小型企業的商業模式及經營情況熟悉，近水樓臺先得月，將來公司有望通過自身上市經驗，開展一條新的發展路徑，以對優質企業進行股權投資的方式獲得盈利新增長， 也未嘗不可能。
總之，泰和小貸轉主板之后有百利而無害，不論在對業績提升、品牌形象升級和業務結構優化調整上，都會是又一大跨越式進步，而這或許也會在二級市場上得以表現。
結語
從公司估值來看，截止至2019年7月4日，泰和小貸(8252.HK)市值16.38億，PE(TTM)為24.6倍，PB為1.7倍，估值處于歷史平均位；且依靠轉板利好的拉動，資本金得到擴充后公司多元化業務或會對業績大幅提升，加上上市主板對公司品牌的升級影響，預計市場也將會對泰和小貸的估值進行重新評估。
隨著互聯網金融的發展，傳統金融行業雖受到一定沖擊和影響，但小貸行業經歷多年更迭依然保有在金融行業重要位置，也說明了這將會是一個不會被替代的常青行業。而且在政府對中小企業發展的支持和普惠金融的迅速發展之下，小貸行業的輸血作用也將會越來越舉足輕重。
如今，傳統金融轉型已經是大勢所趨，站在這一歷史截點，保持警醒和及時開拓新業務，并注入科技化元素也是泰和如今詰待解決的問題，而轉主板的舉措也是成功邁出了轉型的一大步，長遠來看，泰和在管理層成熟的經營策略指導下，公司未來發展還是值得期待
